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//欲速则不达//1月23日，中信建投定增方案为其带来的影响继续发酵。美银美林发表报告下调中信建投证券评级，由“中性”降至“跑输大市”，目标价4.7港元。美银美林表示，降级主因对集团是次筹集资金的必要性，以及可能导致的稀释作用的忧虑。集团于2016年12月及去年6月分别在香港及上海上市，筹集67亿港元和21亿元人民币，其进一步筹资或导致每股盈利稀释14%，股本回报率则由7.6%下降至6.7%。

秦皇岛煤炭网分析指出，消费旺季临近，煤炭日耗走高。截至5月22日，沿海六大电厂日耗连续七天运行于70万吨以上，一度接近80万吨，高于同期水平30%以上。但考虑到去年同期气温偏高及水电出力不足的基数效应，目前电煤消耗已经出现超预期增长。随着消费旺季临近，煤炭采购需求将继续对沿海供应及运输施加压力。

同样的，外资突然进入中国市场，也可能是由于本国的经济形势太好、流动性泛滥，导致资本出海寻找机会。在另一种情况下，如果海外市场经济不好、但是流动性还算宽泛，外资也会跑来亚太地区寻找标的。这种增加的投资，并不一定是由于内地投资机会在绝对意义上的抬升，而可能与投资机会的相对抬升、以及流动性的抬升有关。

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除了以上冯鑫控制的三家公司，出手减持的还有暴风集团的董事和高管们。据了解，董事崔天龙2018年通过竞价交易的方式先后6次减持，套现1412.32万元；高管李媛萍减持11.66万股，套现146.38万元；高管张鹏宇减持6.85万股，套现85.96万元。

成交收益率高于估值的个券，集中在建筑、地产；成交收益率低于估值的个券，集中在交运、煤炭。近期地产债实际成交收益率有所上行，万达与融创持续修复，再融资环境持续收紧，近期再次叫停海外发债，三季度开始地产债到期量增加，加剧市场风险担忧。一季度土地出让收入同比超20%增长，三四线城市土地成交活跃，但地产销售增速持续放缓，布局在三四线城市的地产企业资本支出与销售回款的矛盾可能进一步加剧，我们认为以配置龙头房企为主，警惕土储集中在三四线城市中小房企的中长期信用风险。